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國(guó)內(nèi)鋁線材、氧化鋁的供需狀況上文分析，在氧化鋁供應(yīng)小幅過(guò)剩的基礎(chǔ)上，考慮到氧化鋁報(bào)價(jià)一般均比較平穩(wěn)，我們判斷氧化鋁價(jià)格后市難言大幅上揚(yáng)。

（一）鋁線材、氧化鋁、電解鋁供需——高庫(kù)存壓制期價(jià)上漲空間。

國(guó)內(nèi)鋁線材、電解鋁的供需狀況上文已經(jīng)提及需要對(duì)庫(kù)存量（隱性庫(kù)存+顯性庫(kù)存）進(jìn)行估算：

首先顯性庫(kù)存（可報(bào)告庫(kù)存）方面，中歐期貨市場(chǎng)的鋁庫(kù)存均維持相對(duì)高位，倫鋁庫(kù)存高達(dá)400多萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)近4個(gè)月的產(chǎn)量或全球近40天的產(chǎn)量；滬鋁庫(kù)存目前為44萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)近10天的產(chǎn)量，倉(cāng)單量為30萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)近一周的產(chǎn)量。由此可見(jiàn)，目前國(guó)內(nèi)外電解鋁都處于過(guò)剩的局面，并且相對(duì)來(lái)講國(guó)內(nèi)電解鋁過(guò)剩的局面不太顯著。

隱性庫(kù)存方面，如果每個(gè)鋁線材廠都存有一個(gè)月左右產(chǎn)量的庫(kù)存的話，除去國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量以及貿(mào)易商的存量，那么國(guó)內(nèi)的隱性庫(kù)存則大概有130萬(wàn)噸左右，加上滬鋁庫(kù)存量，全國(guó)目前商業(yè)電解鋁存有量應(yīng)該不到2個(gè)月的產(chǎn)量。

倫鋁的高庫(kù)存直接抑制了倫鋁價(jià)格的上漲空間，而滬鋁與倫鋁的比值隨著人民幣的升值而逐步下移，目前在7.1附近震蕩，低比值的連續(xù)性以及穩(wěn)定性一方面使得進(jìn)口鋁十分微利甚至無(wú)利可圖，另一方面也使得滬鋁價(jià)格跟隨倫鋁價(jià)格難以上漲。

（二）電價(jià)——電價(jià)上調(diào)導(dǎo)致噸鋁成本上升

國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家電監(jiān)會(huì)關(guān)于取消電解鋁等高耗能行業(yè)電價(jià)優(yōu)惠有關(guān)問(wèn)題的通知，規(guī)定自2007年12月25日起，逐步取消優(yōu)惠價(jià)格。2009年11月，國(guó)家發(fā)改委宣布上調(diào)全國(guó)非居民電價(jià)2.8分錢，各地區(qū)電網(wǎng)執(zhí)行新的電解鋁行業(yè)銷售電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。今年5月份，國(guó)家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)以及能源局發(fā)布《關(guān)于清理對(duì)高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)等問(wèn)題的通知》繼續(xù)對(duì)電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉等8個(gè)行業(yè)實(shí)施差別電價(jià)政策，并進(jìn)一步提高差別電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.05元提高到0.10元，淘汰類企業(yè)自執(zhí)行的電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行每千瓦時(shí)0.20元提高到0.30元。因淘汰類企業(yè)產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例較低，我們估算電價(jià)平均上調(diào)0.1元，目前國(guó)內(nèi)噸電解鋁電耗在14,200千瓦時(shí)，電價(jià)平均上調(diào)0.10元后噸鋁成本大概上升1,400多元，加上2噸左右的氧化鋁、0.5噸的預(yù)焙陽(yáng)極、20kg 的氟化鋁以及人工等成本，目前國(guó)內(nèi)電解鋁平均生產(chǎn)成本達(dá)到15,900元左右，對(duì)比目前16300元/噸左右的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，鋁廠利潤(rùn)十分微薄，部分生產(chǎn)成本較高的企業(yè)甚至在虧本經(jīng)營(yíng)，對(duì)比國(guó)外的產(chǎn)鋁成本，我國(guó)的成本屬于中高成本，在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)如此高的生產(chǎn)成本也限制了國(guó)內(nèi)滬鋁下跌的空間，即使有時(shí)會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)殺也只是短期行為，市場(chǎng)會(huì)很快進(jìn)行糾正。

（三）碳排放交易

目前生產(chǎn)一度電所排放的二氧化碳量約為0.75千克，以噸鋁耗電1.4萬(wàn)度標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，生產(chǎn)1噸鋁所排放的二氧化碳在10500千克。歐洲新簽訂的供電價(jià)格合約中，二氧化碳排放成本已經(jīng)被計(jì)算在內(nèi)，北美、澳大利亞等地方也會(huì)陸續(xù)征收碳排放稅。